牛さん熊さんブログ

「日銀、表面上の姿勢制御」

日銀は「なお書き」変更の際に当預残引き下げ論議も強まっていたことから、それを打ち消すための姿勢制御を図っているように思われる。

その第一弾として、6月23日の武藤副総裁の大分県での講演におけるコメントがあげられる。これまで武藤副総裁のコメントは中立的なものが多かったにもかかわらず、この講演においては、「私どもの決定は、決して量的緩和政策の方針転換を企図したものではなく」と強調し、景気の見方においても「先行きの回復のテンポも緩やかなものにとどまる可能性」と慎重な見方を示している。記者会見においても、「展望レポートどおりに2006年度の消費者物価指数の前年比が小幅なプラスを実現したとしてもデフレ脱却とは言い切れない」ともコメントしている。

これをもって武藤副総裁がハト派に転向したとか、財務省や政府の意向を反映したコメントととるのは早計であるかと思う。むしろ総裁・副総裁は一枚岩とみるべきであると思われ、このコメントには福井総裁の意思も反映されているのではないかと思われる。つまり、なお書き修正を量的緩和解除に向けた動きであると現時点でとらわれてしまうことを警戒し、表面上の姿勢制御を図るためのものと思われる。

また第二段として、当預目標額の賛成派のひとりと見られている春審議委員の6月27日の旭川市における金融経済懇談会の挨拶の内容も軌道修正に見える、なお書き修正を「量的緩和政策を変更するものではない」と強調した上、「引下げがデフレ克服にマイナスの影響を及ぼすと受け止められる可能性などを慎重に見極めていきたい」と慎重姿勢を示した。ここで4月5日、6日の日銀金融政策決定会合議事要旨の中での下記コメントをみていただきたい。

「別の委員も、現行の当座預金残高目標の維持が難しくなる場合には、デフレ克服にマイナスの影響が生じないことを確認しながら、残高目標を減額することも一つの選択肢として考えられるとの認識を示した」

これが実は春委員のコメントではないかと以前に指摘したが、旭川市の挨拶内容にも通じるものがあり、その可能性が高いと思う。しかし、旭川市の挨拶ではこの議事要旨の内容からは微妙に修正をしており、これもやはり春委員のハト派への変更というよりも、日銀による表面上の軌道修正と捉えたい。

上記は私の憶測も入りこんでおり、事実と反するとのご指摘もあるかもしれない。しかし、福井総裁のまだ表面に出したくはない本音は、27日に発表された BISの年次報告の中での、「日銀の量的緩和は転機を迎え、出口に向けて市場とどう対応するかが重要になる」という部分にあると思われるのである。

「7月の日銀当座預金残高」

「7月の日銀当座預金残高」

7月の日銀当座預金残高は、10兆8400億円の資金不足となる見込み。前年より1兆7954億円拡大し、2002年12月以来の大きさに。要因としては国債の発行増などがあげられている。1兆円以上の資金が不足するのは4日、11日、13日、20日、25日、29日。中旬から月末にかけて徐々に資金不足が大きくなっていくとのこと。

7月末から8月上旬にかけて日銀当座預金残高の下限割れの可能性があり、これは来月以降も続くものと見られる。

7月1日の日経新聞の経済教室には、日銀の中曽金融市場局長が説明責任を果たすべく(?)自らコメントされている。「無理な資金供給に弊害も」「市場機能ゆがめる」といった見出しとなっているが、現在の日銀のおかれている状況を丁寧に説明されている。ただ、最も現場に近いところの局長がこういったコメントをされるのも極めて異例のようにも思われた。

「財務省にアクセス集中」

今朝から財務省のホームページへのアクセスが繋がらない。7月4日は米国独立記念日で、もしやテロ・・・。ということはないと思われ、どうやら「予算編成ゲーム～財務大臣になって予算を作ろう」へのアクセス集中が要因のようにも思われる。それほど皆、財務大臣になりたいのだろうか?。というより国の予算編成というものを知りたいとの意向が強いのかもしれない。興味関心のある方は少しタイミングを置いて下記アドレスにアクセスいただければと思う。

http://www.mof.go.jp/zaisei/game.html

「2006年FOMC開催スケジュール(暫定版?)」

「2006年FOMC開催スケジュール(暫定版?)」

FRBは2006年のFOMC開催スケジュールをホームページで公開している。
http://www.federalreserve.gov/FOMC/#calendars

1月31日-2月1日
3月28日
5月10日
6月28日－29日
8月8日
9月20日
10月24日
12月12日

「V603SH」

「V603SH」

　先週23日に新しい携帯電話を購入した。現在使用しているPHSがやや不便になってきたことで、乗り換えることにした。PHSは主にインターネット接続のためのバックアップとして利用するつもりであったが、そのための利用の機会はなく、せいぜい朝に海外市況をネットで確認する程度であった。また、通話もそれほど多くないし、メールの利用も少ない。

　このため、今度は携帯電話というよりマルチメディアとしての機能を重視した。災害時などの利用も考えてテレビやラジオがついているものが最初の選択肢となった。そうなるとDOCOMOの機種にはない。AUからは新製品として最近出てきたが、先発のvodafoneと比べてひとつ欠点があった。契約を解除するとAUの端末はテレビも見られなくなってしまうのである。このため、最近、評判が落ちるとともに加入者数が急減しているものの vodafoneのV603SHが最終選択肢に入った。

　V603SHはデジタルカメラ機能としては200万画素ある上に2倍の光学ズームもついている。デジタルカメラとして使うにも十分な機能である。また、テレビの録画も可能な上、デジタルカメラを利用しての動画の撮影も可能である。もちろん動画の閲覧もできる。シャープ製であり、液晶が AQUOSの技術が応用されているとかで非常に画像も鮮明である。ただし、テレビとかの閲覧は一回の充電で1時間程度しかできない。

　音楽についてもMP3を聞くことが可能であるが、すでにiPod等を持っているため、この機能はあまり使わない。ボイスコーダー機能もあまり利用する機会はなさそうである。

　この機種はminiSDカードではなく割安なSDカードを使うことができる。日本製の512MBのカードを秋葉原の安売り店で4000円弱で購入した。圧縮方法にもよろうが、そこそこ見ることができる動画では、512MB程度で5時間程度収めることが可能のようである。V603SHのテレビでは電車での移動中などは時折画面が乱れるため録画には適さないため、自宅のパソコンを使ってテレビを録画したものを携帯動画変換君などを使い圧縮して SDカードで見るといったことを考えている。

　このV603SHは、すでに販売されてから時間も経っていることから、秋葉原の電気店などでは条件付きながら新規では0円で購入できる。条件とはvodafoneの購入者減の要因のひとつとも言われるものであるが2年間の契約が必要なのである。少なくとも当初7か月内での解約は高くつく上、7か月以上でも、2年目の契約更新月以外での解約は10500円が必要となる。今回はいずれ10500円払うことを考えても、これだけの機能がついていれば割安と判断した。またV603SHはvodafoneではあるが、通信障害が頻発した3Gではなく2Gタイプのものなのでその点も心配は少ない。

　しかし、これも結局、1年もたてば飽きるような気もする。まもなく携帯電話向け動画配信も始まるものと見られ、そのコンテンツや料金次第ではアナログ地上波テレビなどよりも魅力的なものとなるかもしれないためである。

「ディーリング相場が復活か」

「来年1月から国債管理政策の一環として金利スワップ取引を開始」

　本日付日経新聞によると、財務省は2006年1月から国債管理制作の一環として、金利スワップ取引を開始する。固定金利を払い変動金利を受け取ることで、金利上昇時の国債利払い負担軽減を図ることが目的と日経は伝えている。今年度は元本で3千億円程度の取引が予定されている。


「ディーリング相場が復活か」

　債券先物のチャートは不思議なほど気まじめに見える。空いた窓はきっちり閉めてくるためである。今回もこれほど早くに窓を埋めてくるとは思わなかった。その窓とは、6月8日から9日にかけて空けていた先物6月限の140円82銭から9月限の141円02銭にかけての限月移行に伴う窓であった。

　ちなみに債券先物のチャート分析において、イブニングセッションの取り扱いをどうするのかは分析者によって異なってくる。新聞紙上などの債券先物四本値は前日のイブニングセッションの動きを含めて算出しているが、イブニングセッションの終了が前営業日の夕方6時であり、それを当日の四本値に加算すると当日の動きとしてみることに無理がある。このため私はチャート分析にはイブニングセッションは加えていない。

　債券先物の中心限月が9日に6月限から9月限にバトンタッチされると、債券相場はじりじりと下落基調となった。17日には139円60銭まで下げてきたのである。これにより今年も6月相場は調整局面かと思われたが、そこからしっかり反発。6月27日には141円05銭まで上昇して、きっちりと6月8日から9日にかけての窓を埋めてきたのである。

　ところが、この戻りの過程で今度は3つの窓を空けている。6月21日から22日にかけての139円93銭から140円01銭、22日から 23日にかけての140円11銭から140円29銭、そして、24日から27日にかけて空いた140円81銭から140円90銭の窓である。

　「三空踏み上げには売り向かえ」とは確か酒田五法であったかと思うが、江戸時代の米先物相場から生まれた格言が、現在でも生きていた。3 つめの窓を空けた翌28日は141円07銭まで買われたが、その後仕掛け的な売りも入り140円76銭まで売られ、しっかりと1つの窓を埋めてきたためである。

　この28日に先物に奇妙な動きが見受けられた。売り買いの板が妙に厚くなったり、1000億円を越す売り指値がでてきたりしたのである。

　これは海外投資家の仕掛け的な動きも入っていると見られるが、それとともに先物にはディーリングマインドが高まりつつあるようにもみえる。チャートを見てもこれだけ窓が空いているということは、相場に何かしら動きが見えはじめているとともに、今後大きな動きを示す兆候とも取れなくもない。以前のようなディーリング相場が復活するとは断言できないものの、これまで息を潜めていた債券ディーラーたちが息を吹き返してくる可能性が出てきているように思われる。


「ビハインド・ザ・スクリーン」

ネットを検索しているうちに、興味深い言葉に出合った。それは自然写真家の岩合光昭さんの言葉であった。ひとつの写真を撮るのにも並々ならぬ苦悩がある。しかし、「それは、ビハインド・ザ・スクリーン。語ることではない」と。これはなかなか言えることではない。ビハインド・ザ・スクリーンとはビハインド・ザ・シーン(舞台裏)とも同意かと思われるが、我々が映画館や劇場や、スタジアム、コンサート等で目にするものの裏には並々ならぬ苦労や苦悩が存在するということである。なんとか楽して儲けたいとの気持ちが強いが、華やかに見えるプロ達も並々ならぬ努力を重ねていることを忘れてはいけない。